北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得喘(希望的拼音是什么chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn希望的拼音是什么)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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