金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

6千克等于多少斤 6千克是多少磅alt="60亿港(gǎng)元(yuán)蒸发！珍酒李渡(dù)上市惨遭开门黑(hēi)，私募(mù)巨头浮(fú)亏超22亿港元(yuán)，发生了什么？">

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍然6千克等于多少斤 6千克是多少磅有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为6千克等于多少斤 6千克是多少磅神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端(duān)从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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