5月以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额(é)合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)基(jī)金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下(xià)场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民(mín)币(bì)汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如(rú)A股。但随(suí)着(zhe)国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机(jī)会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结合(hé)当前(qián)的(de)低估(gū)值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能应用(yòn六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写g)或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医(yī)药(yào)领域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也(yě)有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确(què)定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性(xìng)且具(jù)备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期(qī)更快(kuài)这(zhè)二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可以先(xiān)重点关(guān)注(zhù)运(yùn六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多(duō)可(kě)以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投资于港股市(shì)场。

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