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一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不长江宏观：通缩言过其实，关注核心通胀

　　【长江宏(hóng)观于(yú)博(bó)团队】通缩言过其(qí)实，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀

　　作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价(jià)格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，今年(nián)初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消(xiāo)费需求逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望回归(guī)正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不>　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非(fēi)食(shí)品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　【长(zhǎng)江宏观于(yú)博(bó)团队】通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　【长江宏观于博团队(duì)】通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　【长江宏观(guān)于博团队】通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　【长江宏观于博团队】通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通胀

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅(lǚ)游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国(guó)内(nèi)油(yóu)价(jià)下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃(rán)料(liào)价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　【长江宏观于博团队】通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　【长江宏(hóng)观(guān)于博团队】通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　【长江(jiāng)宏观于博团(tuán)队】通缩言(yán)过(guò)其(qí)实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　【长(zhǎng)江(jiāng)宏观于博团(tuán)队(duì)】通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业(yè)价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选相关行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　【长(zhǎng)江宏观于(yú)博团队】通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数(shù)据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处于正(zhèng)常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前(qián)看(kàn)，去(qù)年二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后(hòu)续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多关(guān)注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及(jí)核心(xīn)C一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不PI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的(de)拖累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物价水平(píng)有望(wàng)逐步回归(guī)至(zhì)正(zhèng)常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前经济的主要矛盾(dùn)。

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