昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个月来高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过(g白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗uò)10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示，共和(hé)党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供(gōng)的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察(chá)更(gèng)多(duō)数据和未来前(qián)景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要(yào)提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的(de)不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系(xì)也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价(jià)格(gé)松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱(ruò)的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要(yào)是(shì)高库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游(白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗yóu)的备(bèi)货意(yì)愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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