本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月(yu上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗è)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tó上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗ng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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