国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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