金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái宝马和特斯拉哪个档次高ff0000; line-height: 24px;'>宝马和特斯拉哪个档次高)酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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