自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(w不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季(jì)度仓不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高(不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好收益(yì)。

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