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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特别(bi1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤é)强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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