在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报(b朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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