作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)了4月(yuè)份的通(tōng)胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能(néng)充足(zú)以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油(yóu)价下降影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具(jù)用燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价(jià)格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上(shàng)年同期高基(jī)数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制(zhì)品(pǐn)相关行业(yè)价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自(zì)去年底以来的强(qiáng2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，去年(nián)下(xià)半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在(zài)0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经济(jì2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持(chí)续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物(wù)价水平(píng)有望(wàng)逐步回归(guī)至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩(suō)和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县