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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要(yào)求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅(f流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点ú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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