四大国有银行的(de)集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来(lái)新(xīn)一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银(yín)行业(yè)已有(yǒu)三波存(cún)款利率下调(diào)，此前两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策(cè)牵一(yī)发而(ér)动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息(xī)相(xiāng)关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增速放(fàng)缓的信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要(yào)基(jī)于三重考量(liàng)。一是符(fú)合推进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背景；二(èr)是对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需(xū)要看到的(de)是，本次调(diào)降中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针对特定(dìng)存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和协(xié)定存款在银行(xíng)存款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大行的(de)单位(wèi)通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占企业存(cún)款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的数据显(xiǎn)示，协定(dìng)存(cún)款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去二十(shí)年的(de)数据看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的(de)关键时(shí)点上，如何理解(jiě)此次下(xià)调通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都提及的是，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这(zhè)一(yī)市(shì)场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚(fá)措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于(yú)认为(wèi)，本(běn)次调整更(gèng)多(duō)仍是(shì)延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利率调(diào)整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利(lì)率机(jī)制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协(xié)定存款利率，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有(yǒu)银行一季度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有助(zhù)于降低银行负(fù)债(zhài)成本，推动(dòng)银(yín)行投(tóu)放(fàng)信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增大(dà)外(wài)，某大型(xíng)银行金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的是国(guó)内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内(nèi)经济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费(fèi)场景受制约，预(yù)防性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快(kuài)，部分银行(xíng)根据市场(chǎng)供(gōng)需变化(huà)，综合(hé)指(zhǐ)数(shù)经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在(zài)调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利(lì)率下(xià)调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调，要(yào)有效防范化(huà)解(jiě)重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化险工(gōng)作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降(jiàng)利(lì)率也(yě)被认(rèn)为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了(le)两大信号，一是减轻银行(xíng)息(xī)差压力(lì)。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本(běn)补充能力(lì)；二是减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范银行业存(cún)款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银(yín)行净利(lì)差空间(jiān)较小，压降负(fù)债端成本(běn)，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融(róng)风险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)、降低实体经济(jì)融资(zī)成本进一步(bù)打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席分析师董琦也认(rèn)为(wèi)，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队同样提到，新规对(duì)于(yú)规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银(yín)行总存款付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏观团队表示(shì)，area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数trong>现实中，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市(shì)场中，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整个(gè)经济复苏的(de)大背景下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促销费(fèi)无(wú)疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降(jiàng)挂牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对(duì)等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有多方观(guān)点提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君(jūn)安(ān)董琦(qí)关注到，当前经济(jì)修复内生动力(lì)依然不强(qiáng)，外(wài)需压力没有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继续对经济修复带来(lái)支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点(diǎn)也不谋(móu)而合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述(shù)大(dà)型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前(qián)经济处于(yú)修(xiū)复性复(fù)苏(sū)阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不(bù)平(píng)衡问题依(yī)然(rán)突出，要(yào)求货(huò)币(bì)政策支持精(jīng)准有力。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合(hé)理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工(gōng)具，加(jiā)大实体经济薄(báo)弱环节(jié)，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支持，提升政(zhèng)策(cè)精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)担心(xīn)，降息(xī)一方(fāng)面有利于刺激消费(fèi)以及缓和银(yín)行经营压力，但另一方面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知存款及协(xié)定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期(qī)存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)存取灵活，两者的(de)共同优点是，在保持(chí)资金(jīn)灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是(shì)活(huó)期存款的(de)一种(zhǒng)，主要有1天和(hé)7天两个期限，支(zhī)取(qǔ)时需(xū)提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的(de)基(jī)准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指企事业单(dān)位(wèi)在(zài)银(yín)行开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和(hé)协定存款双重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存(cún)款账户中超(chāo)过该额度的部分按(àn)协定存(cún)款(kuǎn)利率单独(dú)计(jì)息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质(zhì)介于活期和(hé)定期存(cún)款之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最(zuì)长为1年。当(dāng)前(qián)，协定(dìng)存(cún)款的(de)基准利(lì)率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属(shǔ)于(yú)对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款(kuǎn)门槛。基于(yú)此，粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一(yī)般老百姓(xìng)的(de)影(yǐng)响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说(shuō)，会有一定的(de)利息(xī)损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是否会刺(cì)激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一(yī)传导过程(chéng)并非一蹴而(ér)就，且需要(yào)总量(liàng)政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是(shì)在(zài)前期服务业修复后，与(yǔ)制造业(yè)产生循环，带动收入预期改善，最(zuì)终(zhōng)才会带动(dòng)居(jū)民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居(jū)民(mín)形成(chéng)了一(yī)定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加(jiā)大投资、居(jū)民增加(jiā)消费，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后(hòarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数u)续的收入信心(xīn)才(cái)会回(huí)升，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形(xíng)成增厚(hòu)企业、居(jū)民收入的(de)良性循(xún)环(huán)。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数