尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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