一度被称为“机构投资者(zhě)风(fēng)向(xiàng)标”的(de)股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局(jú)，个人投资(zī)者不仅(jǐn)在新发基(jī)金中占据主(zhǔ)流，存量产(chǎn)品也超过了机(jī)构投资者(zhě)占(zhàn)比。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示，在(zài)基金行业ETF投教(jiào)工作成效显著(zhù)，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐认知，以及投资热(rè)点轮(lún)动加(jiā)快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内资(zī)本市场正在(zài)经(jīng)历股(gǔ)民(mín)转基民，由(yóu)“投个股”到“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变。长(zhǎng)期来(lái)看，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有利(lì)于投资者分散风险，提高市(shì)场交易活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定(dìng)性(xìng)。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今年(nián)新(xīn)成立的37只(zhǐ)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周披露(lù)的个人(rén)投资者平(píng)均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为(wèi)新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全(quán)市(shì)场数据(jù)看，2022年个人投资者(zhě)比例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百(bǎi)分点，但仍然(rán)在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对个(gè)人投资者占比的变(biàn)化(huà)，华泰柏(bǎi)瑞指(zhǐ)数投资部总监助理、基金经理(lǐ)李(lǐ)沐阳(yáng)表示，2018年(nián)以(yǐ)前，权益类ETF的(de)规(guī)模(mó)主要(yào)集中在(zài)几大(dà)宽基ETF，一般都是(shì)机构投(tóu)资(zī)者做配(pèi)置(zhì)去(qù)买(mǎi)ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如(rú)雨后春笋般出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的共(gòng)同努力，ETF作为交易(yì)工具的优势，越(yuè)来越被普通个人投资(zī)者认知，从而使个人股(gǔ)票占比的(de)大(dà)幅(fú)提升。

　　具体(tǐ)到今(jīn)年新发ETF个人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金也分析，今年以来A股市场持(chí)续(xù)回暖，投资者(zhě)情绪比较积(jī)极，新发产品募资环境比较(jiào)好(hǎo)，也越(yuè)来(lái)越受到(dào)个(gè)人投资者的青(qīng)睐。此(cǐ)外，ETF投(tóu)资者大部分由(yóu)股民转化而来(lái)，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持(chí)有一(yī)篮子股票，胜率大概率(lǜ)更高，相对于个股来(lái)说，也(yě)能更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投(tóu)资(zī)者“买(mǎi)新不买旧”的理念扎(zhā)根(gēn)较深，更(gèng)倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构投(tóu)资者对(duì)于时间成本的把(bǎ)控较严格(gé)，在看(kàn)准(zhǔn)投资机会(huì)后，更倾向于(yú)去申(shēn)购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占(zhàn)比呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽基ETF，机(jī)构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据(jù)看(kàn)，个人在(zài)股票ETF占比也(yě)呈现明显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比例平均分别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度占(zhàn)比达(dá)到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作为“机构投资(zī)者风向标”成为过去(qù)式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人(rén)占(zhàn)比又(yòu)回落近5％，达(dá)到(dào)50.85％，但仍然超过(guò)了机构(gòu)占比。

　　分结(jié)构来(lái)看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人投(tóu)资者占比较高的(de)行(xíng)业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国(guó)内(nèi)ETF整体仍在(zài)扩(kuò)张态势(shì)中(zhōng)，个人投资者在行(xíng)业或主题ETF产(chǎn)品中占比下降(jiàng)，但绝对(duì)份(fèn)额(é)也(yě)是(shì)在增长的，这一数据(jù)更代表了机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用(yòng)。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调(diào)研的过程(chéng)中，我(wǒ)们(men)发现大(dà)部分投资者都(dōu)会将较为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化(huà)中，宽基ETF扮演(yǎn)了(le)资(zī)产(chǎn)组合配置中的一个重要的(de)台阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮(lún)动加快，而(ér)宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者(zhě)把握(wò)比较均衡的投资(zī)机(jī)会(huì)，受到资金(jīn)关注。早在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行(xíng)，投资者的风险(xiǎn)偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢迎(yíng)；而(ér)在市场上行时，行(xíng)业(yè)和主题(tí)42周是几个月，42周是几个月保质期42周是几个月，42周是几个月保质期异彩纷(fēn)呈，机会(huì)又(yòu)多(duō)上涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究(jiū)也表示，近五年市场成交热情的提升带来了(le)A股市(shì)场(chǎng)的大(dà)幅发(fā)展，个人投资者入市规模激(jī)增，而在经历(lì)了多(duō)种行情风格的锤炼(liàn)后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投(tóu)资(zī)者们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方(fāng)面(miàn)，近几年投资(zī)热点轮动较(jiào)快，新的投资领域带来了大量的(de)学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作(zuò)透明度(dù)较高(gāo)，因(yīn)而逐步获得个人投(tóu)资者的认可。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，基煜研究分析，一(yī)是随着A股市场愈发成熟、有效性提升，个人投资者(zhě)对于β收(shōu)益的认知将越来越深入，近几年可以看到更(gèng)多投资者会(huì)基(jī)于大(dà)势选择宽(kuān)基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的投资(zī)主线(xiàn)较为清晰(xī)，如消费、新(xīn)能(néng)源、医药(yào)等，因此行业主题基金(jīn)ETF更(gèng)容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定(dìng)性

　　随着个人(rén)占比(bǐ)的抬(tái)升，股票ETF市(shì)场的交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)也呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比(bǐ)超过机构，有利于股民转为基民，为投资者分散风险，提升交易活跃(yuè)度，长远可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都(dōu)由股民转(zhuǎn)化而来，个人投资者发现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明、成本(běn)低廉且(qiě)相(xiāng)比个股可(kě)以(yǐ)更好(hǎo)地平滑风险，也(yě)能够获得交易的参与感，于是更多选(xuǎn)择通(tōng)过(guò)ETF来参与(yǔ)市(shì)场(chǎng)。相(xiāng)比(bǐ)个股(gǔ)来说，ETF的(de)风(fēng)险更分散(sàn)波动(dòng)也更小(xiǎo)，因此个人(rén)投(tóu)资者选择(zé)ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来看(kàn)可(kě)提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个(gè)人(rén)投资者在ETF投资上(shàng)可能交易频率更高，也更容易受到(dào)市场消息的影响，这对于(yú)我们基金管(guǎn)理人(rén)的持续运营和投(tóu)资者(zhě)陪(péi)伴都(dōu)提(tí)出(chū)了更高的要(yào)求(qiú)。”国泰基(jī)金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士称。

　　“更高的(de)个人占比可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引(yǐn)力的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳也(yě)称。

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