美国(guó)银行业危机持(chí)续(xù)！

　　危机升级，美地区银行(xíng)大跌

　　美东(dōng)时间5月4日，媒体称，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）在考(kǎo)虑若干选项，其中包括资产出售，可(kě)能出售所(suǒ)有业务或部(bù)分业(yè)务。该行已经为(wèi)此聘(pìn)请多(duō)家(jiā)顾(gù)问。

　　这(zhè)是(shì)继西(xī)太平洋合众银行（PACW）之(zhī)后又一家(jiā)地(dì)区银(yín)行(xíng)传出考虑可能出售的消息。本(běn)周三美股盘(pán)后，因媒体称该行考虑包(bāo)括出售在内(nèi)的战略选(xuǎn)择，但鲜有感兴趣的潜在买家，此后收跌逾4％的(de)该行股价(jià)盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周四(sì)，西太(tài)平洋合(hé)众银行发布声明(míng)确认了周三的媒体消息(xī)，称在(zài)和(hé)多位潜在的投资者商谈，还表示(shì)，其(qí)核心存款(kuǎn)3月以来(lái)已经(jīng)增长，在第一共和银行(xíng)被出售后，该行并未经(jīng)历超出正常水(shuǐ)平的存款(kuǎn)流(liú)失。

　　但西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行股(gǔ)价继续暴跌，周四早(zǎo)盘曾跌(diē)超60％。阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）也跌超60％，盘中至少熔(róng)断暂停交易(yì)九次。

　　阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行此后(hòu)表示，关于该行磋商出售资产等战(zhàn)略选项的(de)媒体报道“绝对失实”。此(cǐ)后(hòu)，该行(xíng)股价跌幅(fú)收(shōu)窄到40％以内。西太平洋(yáng)合众银行跌幅收窄到(dào)50％以内。

　　另一家(jiā)让地区银行危(wēi)机火上(shàng)浇油的第一地(dì)平(píng)线银行（FHN）早盘跌幅曾(céng)超过40％。

　　截至美股收(shōu)盘(pán)，道琼斯指数下(xià)跌286.30点，跌幅0.86％，报(bào)33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌幅(fú)0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳(nà)斯达克综合指数(shù)下跌58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行股重(zhòng)挫，KBW银行指数(shù)收(shōu)跌3.8％，西太平洋合众(zhòng)银行收(shōu)跌(diē)50％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行收跌(diē)38％，第一地平(píng)线银(yín)行收(shōu)跌(diē)33％。

　　当地时间(jiān)5月4日，美国参议(yì)院银行委员会(huì)就近期(qī)大型银行倒闭事件(jiàn)举行听证会。会(huì)上，银(yín)行(xíng)监管专家(jiā)表示，管理(lǐ)不(bù)善是导致破产的主要原因。美国商会副主席托(tuō)马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在(zài)听(tīng)证会(huì)上(shàng)表示，硅谷银(yín)行、签名银行和第一共和银行有非常独特的商业模式，硅谷银行专注于资本密(mì)集型的科技以及生物医(yī)学初创企业；第一共和银行集(jí)中(zhōng)于财富管理；而(ér)签名银(yín)行则(zé)有大量(liàng)的数字资产风险。在听证会上，专家(jiā)们(men)明确(què)将最(zuì)近银行倒闭潮归咎于(yú)行政管理(lǐ)不(bù)善，同时他们担心银行倒闭(bì)会将美国经济拖入(rù)衰退。专家(jiā)和议(yì)员们也表示，美联储存(cún)在监管(guǎn)失(shī)误。

　　据(jù)外媒援引知情人(rén)士(shì)周(zhōu)四报(bào)道，美国联邦和州政府官(guān)员正在(zài)评估近几天(tiān)银行股大幅波动背后存在“市(shì)场操(cāo)纵(zòng)”的可能性，白宫方面也表示(shì)将监控(kòng)“健康银行面(miàn)临的做空压(yā)力(lì)”。美股地区(qū)银(yín)行(xíng)股本周大幅下(xià)跌，西太平洋合众银行累跌近(jìn)70％。根(gēn)据分(fēn)析公司(sī)Ortex的(de)数据，做(zuò)空者(zhě)仅(jǐn)在(zài)周四就通过做空某些地区银行获利3.789亿美元。消(xiāo)息人士称，鉴于地区银行基本面强劲且资本充足(zú)，近几日，做空活动增(zēng)加(jiā)和股市波动(dòng)已引起(qǐ)官(guān)员(yuán)及(jí)监管机构越来(lái)越多的关注。

　　据盖洛普民调显示，在美国(guó)银行体系动荡(dàng)之(zhī)际，近一半的美国人担心(xīn)他(tā)们在银行或其他金融机构账户上(shàng)的钱的安全。总共有48％的(de)美(měi)国(guó)成年人表示(shì)他(tā)们担(dān)心自己的钱，其中(zhōng)19％的人为“非常”担心，29％的(de)人为“比较”担心(xīn)。这些最新(xīn)数据与(yǔ)2008年雷(léi)曼兄弟破产后不久的数(shù)据相似。当(dāng)时有45％的美国(guó)成年人(rén)表示(shì)，他们非常或(huò)中度担心自(zì)己资金的安全。尽管盖洛普并未(wèi)在银行业(yè)较为平静(jìng)的(de)时期测量过这一(yī)数据(jù)，但2008年12月的数据显(xiǎn)示，在危机得到解决后，人(rén)们对存款(kuǎn)安全的(de)担忧略有减少(shǎo)，这表明对存款安全的(de)高度(dù)担(dān)忧可能并非(fēi)美国人的常态。

　　俄罗斯两处石油化工厂遭无(wú)人机袭(xí)击

　　据塔(tǎ)斯社报道，当地时间5月4日凌晨，位于俄罗斯罗斯(sī)托夫州的诺沃沙赫(hè)金(jīn)斯基(jī)石化厂遭到一架无人(rén)机袭击，并引发了火(huǒ)灾。据介绍，一架无人机(jī)撞击了该工厂的(de)在(zài)建厂(chǎng)房间连廊(láng)，随后发生爆炸并(bìng)引发火灾。

　　塔(tǎ)斯(sī)社当天还报道称(chēng)，另一处位于(yú)俄罗斯(sī)克拉斯诺达尔边疆区的伊里斯基(jī)炼油厂也遭无(wú)人机袭击，导致(zhì)一储油罐发生火(huǒ)灾，总过火(huǒ)面积为400平方(fāng)米(mǐ)。

　　两起事件中均(jūn)没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡，火灾目前都(dōu)已(yǐ)被扑灭(miè)。

　　欧洲(zhōu)央行宣(xuān)布加息(xī)25个(gè)基(jī)点

　　当地时(shí)间5月4日，欧洲央行召(zhào)开货币政策会议，决定(dìng)将欧元(yuán)区(qū)三(sān)大关键利率均上调25个基点。主要(yào)再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率(lǜ)从本月10日起分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以来(lái)已连续7次上调关键利率，以期阻止通(tōng)胀。不过专(zhuān)家预计，要将通胀(zhàng)率降至2％的目(mù)标还(hái)需(xū)要数年时间(jiān)。

　　WTI原(yuán)油盘中暴跌

　　近日，受经济衰退担忧压制(zhì)，外盘原油大(dà)幅下跌(diē)。受外盘原(yuán)油大幅走低(dī)带动，内盘原(yuán)油“五一”假期后(hòu)跳空(kōng)低(dī)开，较假期前低开43.7元/桶。昨日凌晨，美联储(chǔ)如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5.00％—5.25％区间，为连续(xù)第(dì)10次加息，本轮已累计加息500个基点，这一区间仅略低(dī)于2008年大衰退前的利率峰值(zhí)。

　　截至周四收(shōu)盘，WTI原油期货6月(yuè)合约微跌0.04美元/桶，报68.56美(měi)元，跌幅0.06％，盘中一度(dù)跌超7％，触及63.64美元/桶的(de)日低(dī)，为2021年12月以来的最低水平；ICE布伦(lún)特原油7月合约(yuē)上涨0.17美(měi)元/桶，报72.50美元/桶，跌幅(fú)0.24％。

　　市(shì)场(chǎng)人士纷纷表(biǎo)示，近期原油暴跌主要受(shòu)到宏(hóng)观(guān)避险情绪的影响(xiǎng)，原油(yóu)市场(chǎng)自身基(jī)本面变化不(bù)大。

　　“近期原油(yóu)的走势更多(duō)体现的是金融日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家属(shǔ)性。一方(fāng)面(miàn)，美联储如期加(jiā)息25个基点，市场对连续加息对经(jīng)济造(zào)成影响的担忧加剧；另一方(fāng)面，近期(qī)美国再度出现(xiàn)破产银行，造(zào)成(chéng)美国(guó)股市下滑，原油作为大宗商品代表(biǎo)受到一定冲击。”齐(qí)盛期货能源日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家化工组(zǔ)组长于芃(péng)森说。

　　齐盛期货原油分析(xī)师高健告诉(sù)期货日报记者，近期海外宏观(guān)集中避险(xiǎn)，主要还(hái)是与美国银行危机事件有(yǒu)关。另外，美国债务上限问题仍(réng)未解决，市(shì)场(chǎng)担(dān)心该(gāi)问题是另一个“雷”。美国白宫对此发(fā)布的一份评估文件警(jǐng)告称，如果不提高债务上限，美国经济将面(miàn)临严(yán)重后果，在(zài)三种(zhǒng)预期情形下，美国经(jīng)济(jì)都将进入(rù)衰退期。

　　“宏(hóng)观层(céng)面再次进入集中避险状态，对股市和商品等风险资产带来短期(qī)情绪冲击(jī)。”高健分析称，目前(qián)美国(guó)银(yín)行问题(tí)再次(cì)出现，叠(dié)加债务上限临期风险，宏观层面的(de)不确定性较大(dà)，主要风险在于当前的宏观(guān)避险情绪是否有可能演化成趋势，即VIX指(zhǐ)数(shù)是否(fǒu)会由日度级别演(yǎn)变成周度级(jí)别(bié)的拉升行情。如果这种(zhǒng)情况出(chū)现(xiàn)，风险(xiǎn)资产将会出现类似(shì)于(yú)2008年和2020年的走势。近(jìn)期市场的关注点集中在宏观情(qíng)绪指(zhǐ)标的跟(gēn)踪上，重点观察美(měi)股和VIX指数(shù)的进一步动(dòng)向(xiàng)，侧重(zhòng)留(liú)意避险情绪蔓延(yán)的风(fēng)险。

　　4月，美(měi)国Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终(zhōng)值53.6，预(yù)期53.7，前值53.7；综合PMI终(zhōng)值(zhí)53.4，预期53.5，前值53.5。海证期货能(néng)化分析师郑(zhèng)梦琦(qí)表示，美(měi)国制造业、服务业以及综合(hé)PMI均低于预期，显示在利(lì)率上升和(hé)通胀居高不下的情(qíng)况(kuàng)下，美国经济难以获得动能。叠加美国(guó)就(jiù)业(yè)市(shì)场招聘步伐放缓，劳(láo)动力(lì)市场逐渐(jiàn)降温，经济面临的风(fēng)险正在(zài)上升。而在此次美(měi)联储议息会议上，鲍威尔发(fā)言(yán)偏鹰派，称美联储致力(lì)于实(shí)现2％的通胀目标，是(shì)否停止加息(xī)取决于(yú)数据。美(měi)联(lián)储(chǔ)将从通胀、就业、市(shì)场风险(xiǎn)三方面探索货币政策路径，如果6月初之前高利(lì)率带来的风险事件进一步扩大，美联储或将终止(zhǐ)当前紧缩政策(cè)，回归宽松(sōng)。目前市场的关(guān)注点在于美联储是(shì)否会在接下来的议息会议中暂停加息，以及降息(xī)开启(qǐ)的时间和(hé)节奏。

　　值得注意(yì)的是，近期(qī)原油盘面连(lián)续大跌的情(qíng)况与3月中旬的走(zǒu)势类(lèi)似，甚至驱(qū)动上(shàng)也有较高的相似(shì)性。高健表示，共(gòng)同点是在银行业危机的背景下，宏观避险情(qíng)绪(xù)升温引发(fā)盘面快速下跌。不同点有两个：一是(shì)此(cǐ)次宏(hóng)观避险还有一部分债务上限的加(jiā)成；二(èr)是当前(qián)原油基(jī)本面状态要(yào)好于3月。综合(hé)来看，3月(yuè)中旬原油盘面的(de)走势，对(duì)此轮原(yuán)油大跌有较高的参考性。3月下(xià)旬原油止跌回(huí)升，驱动(dòng)因素(sù)是VIX指数(shù)短线高位筑(zhù)顶后回落，盘面上的(de)表现是(shì)连续收出(chū)长下影(yǐng)线。因(yīn)此，近期原油(yóu)盘面也要(yào)重点留意是(shì)否会重现(xiàn)以上(shàng)两点变化(huà)。

　　于(yú)芃森分(fēn)析(xī)称，从基本面看，短期原油尚不具备持续大幅下滑的(de)基础(chǔ)。本周美国(guó)EIA原油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)约505万桶，已经连(lián)续五(wǔ)周出现大幅减少(shǎo)，而美国即将进(jìn)入夏季(jì)用(yòng)油高峰，市(shì)场预(yù)期(qī)需求将会逐步增加。OPEC+自5月(yuè)1日(rì)起进入“自(zì)愿减产(chǎn)”状态(tài)，以沙特为首的中(zhōng)东产油(yóu)国(guó)为稳定油(yóu)价进行着各种努力，虽然(rán)实际(jì)落地情况仍需观察，但整体(tǐ)上市场再度进入供小(xiǎo)于需状态。

　　展望后(hòu)市，郑梦(mèng)琦表示，随着(zhe)超卖情(qíng)绪的(de)逐步释放(fàng)，原(yuán)油供(gōng)给端尤其是OPEC+或将挺价(jià)，短(duǎn)期(qī)油价(jià)仍以弱势(shì)振荡为主(zhǔ)，价格的突破上行仍需其他利多因(yīn)素指引(yǐn)。

　　高健也认为，目(mù)前原油(yóu)还(hái)是(shì)振荡格局，价格向下(xià)逼(bī)近(jìn)年(nián)内(nèi)低点，短线观(guān)察前(qián)低的支撑力度(dù)。未(wèi)来能(néng)否(fǒu)驱(qū)动原油破位向(xiàng)下，主要看避险情绪(xù)的持续蔓延情(qíng)况，特别(bié)是VIX指数能(néng)否出现周线级别的行情。除(chú)此之外，原油(yóu)暂时看不到实质性(xìng)大利(lì)空(kōng)。

　　在于芃森看(kàn)来，美联储年内加息基(jī)本全部落(luò)地(dì)，后期将(jiāng)不再存在加(jiā)息对大宗商(shāng)品(pǐn)压制的(de)预期，情绪上将有一(yī)定缓和。但美(měi)联储连(lián)续大幅加息后对市场(chǎng)的(de)影响仍需一段时间观察，情绪的底部(bù)可能已经出现，但市场的底部(bù)仍需要观察。基本面上，市(shì)场对经济衰退的担忧仍未结束，需求(qiú)会下降多少也尚(shàng)未有明确的定论，但用(yòng)油旺季即将(jiāng)到(dào)来，短期内(nèi)将会支撑油价。“综合来(lái)看，目前原(yuán)油阶段(duàn)性底部或已出(chū)现，将进入(rù)一段时间的振荡。”

　　成本端拖累沥青大幅下行(xíng)

　　受原油下跌拖(tuō)累，沥青期货假期后首个交易日大(dà)幅下(xià)行，BU2307合约最(zuì)大跌幅超4％。

　　据郑梦(mèng)琦介绍，相较(jiào)原油(yóu)而言，沥青走势(shì)偏强。美国(guó)将与委内瑞拉石油有关的(de)交易许可(kě)证延长(zhǎng)至7月20日，稀(xī)释沥青分流至欧洲和美国的(de)问题依然存在(zài)，沥青原料(liào)供应减(jiǎn)少，稀释沥青(qīng)贴水上涨，从(cóng)而减缓了成(chéng)本端原(yuán)油价格下跌带来的(de)冲击。

　　“4月沥(lì)青供(gōng)应持续高位(wèi)，对(duì)比往年同期数据(jù)，供应提(tí)前(qián)发力(lì)，叠加终端需求(qiú)未(wèi)有明(míng)显回(huí)暖，沥青基本面有所走弱。”中(zhōng)信建投期货能化分析师董丹丹表示，进(jìn)入5月，沥青供应端总计(jì)划(huà)排产量为285.0万吨，环比下降3.19％，同(tóng)比增加57.5％，同比增幅明显(xiǎn)，但(dàn)原料通关(guān)情况对沥青生产供(gōng)应(yīng)造成阶(jiē)段(duàn)性扰动，日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家部分无配额炼厂沥青(qīng)生(shēng)产或受影响。

　　截(jié)至5月4日当周，国内沥青产(chǎn)能(néng)利(lì)用(yòng)率为32.1％，环比下降3.4个百分点；样(yàng)本装置(zhì)检修量为77.71万(wàn)吨，环比(bǐ)增加11.33万(wàn)吨，增幅48.56％；宁波科(kē)元和(hé)广西东油恢复沥青(qīng)生产，华北部分地炼维持停产状态。

　　“整体来看，一季度受沥青生(shēng)产利润(rùn)较好影响(xiǎng)，国内沥青(qīng)装置开工率持续(xù)回升，尽(jǐn)管近期随着利(lì)润的压(yā)缩，沥青(qīng)装置(zhì)检修增(zēng)加，但(dàn)当前(qián)沥青供(gōng)应仍处于相对(duì)偏高水(shuǐ)平。”金信期货能化分析师汤(tāng)剑林称，由于沥青利润压缩限制生产积极(jí)性，叠加原(yuán)料稀(xī)释沥青短缺的问题持(chí)续，5月(yuè)份国(guó)内沥青供应存在收(shōu)缩预期，后续关(guān)注国内(nèi)炼厂排(pái)产计划。

　　需求方(fāng)面，汤(tāng)剑(jiàn)林表示，目前刚需(xū)仍处于季节性淡季，南方开始(shǐ)进入(rù)雨季(jì)，需求回升偏慢，北(běi)方需求(qiú)仍没有较好的表现。从下游行业的开(kāi)工率看，道路需求表现(xiàn)偏弱，防水需求表现稍好但占比较小，整体需求一(yī)般。5月份基建乐观预期仍在，且(qiě)随(suí)着气温(wēn)的回升，道路施(shī)工项目逐渐启动，预(yù)计需求会继续回升。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，他认为(wèi)，近期沥青价格波动的(de)主要逻辑(jí)在于成(chéng)本端原油，短期供需端矛盾并不(bù)突出。OPEC+挺价(jià)难抵海外风险事件以及衰退预期(qī)的(de)压力，预计原油仍维持弱势(shì)运行。在此背景下(xià)，沥青价格也(yě)难有较强(qiáng)的表现，短期仍跟(gēn)随原油偏(piān)弱运行。

　　董(dǒng)丹丹(dān)认为，当下沥青估值处(chù)于偏低位，炼厂生产成本(běn)下移，沥青综合加工(gōng)利润或将有所增长。另外，沥青总体库(kù)存持(chí)续累积，但仍处历史偏低(dī)水平(píng)，加(jiā)之天(tiān)气转(zhuǎn)暖，下游终端(duān)具备施工条件(jiàn)，刚需逐渐回暖。短(duǎn)期沥青(qīng)期价弱势振(zhèn)荡，建议逢低(dī)做(zuò)多(duō)裂解价(jià)差，中长期需关注(zhù)沥青(qīng)原料供(gōng)应政(zhèng)策问题。

　　PTA偏弱格局(jú)难改

　　节(jié)后首(shǒu)个交易日(rì)，聚酯链(liàn)跌幅也很明显，PTA盘(pán)面大幅下(xià)挫，主力合约(yuē)收盘(pán)大(dà)幅(fú)下(xià)跌4.54％。PX跌至(zhì)1011美元/吨，较(jiào)假(jiǎ)期前降(jiàng)5.2％。PTA现货跌至(zhì)5950元/吨，较假期(qī)前(qián)降3.3％。成本端让(ràng)利下，PTA加工差突破670元(yuán)/吨，处于(yú)高(gāo)位。

　　“假期前PTA价格下跌(diē)是PX调油需(xū)求不及预(yù)期、PX海外开工率上升(shēng)以及聚酯开工率(lǜ)下(xià)降(jiàng)对(duì)PTA的负反馈(kuì)造成的(de)。而假期(qī)期(qī)间宏观事(shì)件(jiàn)的扰动加大了(le)成(chéng)本端的跌(diē)幅，从而拖(tuō)累PTA价(jià)格。”物产中大期货研究院能(néng)化组(zǔ)组长(zhǎng)谢雯告诉记者，由于PTA期货跌(diē)幅扩大，现货市场基(jī)差偏(piān)强，聚酯工厂(chǎng)买盘(pán)增加。而且，因PX价格(gé)下跌，PTA加工费改(gǎi)善；PTA价(jià)格下跌，长丝、短纤(xiān)现金流明显回升，聚酯开工(gōng)率改(gǎi)善，需求负反馈有所(suǒ)缓解。

　　事实上，PX供需偏紧的格局将慢慢发生改变，PX与(yǔ)石脑油价差进入(rù)压(yā)缩阶段。董(dǒng)丹丹表示，3—4月PX处于检修高峰，开工率大幅下(xià)滑(huá)，5月PX检修装置将逐步重启，全亚洲PX的开工率(lǜ)将从4月中(zhōng)下(xià)旬的低点(diǎn)65％升至73％，国(guó)内开工(gōng)率将提升(shēng)10个百分点。同时，全球(qiú)汽油裂(liè)解价差开始回(huí)落，芳烃(tīng)调油需求也不再有增量。PX与石脑油价差在4月时(shí)高达470美元/吨，盈亏平(píng)衡线为250美元/吨，考虑到年内有三套共计820万吨新装置（产能(néng)占国(guó)内比重为(wèi)20％）投产，PX估值将有一个向下(xià)压缩的过程。

　　“值得(dé)注意的是，虽然5月新疆中泰、恒(héng)力石化(huà)等有检修计划，但由于高加工差下装置开(kāi)工较为积极，实际(jì)检修力度有待观察。而且，亚东石化和英力士重启提(tí)负，桐昆新(xīn)产能释放(fàng)，供应有小幅(fú)增加预期，叠加聚酯(zhǐ)负(fù)荷降至84.3％附(fù)近，PTA社会库存从180万吨回升至198万吨附近，预计5月供需依(yī)然偏松(sōng)。”福能期(qī)货能化分析师(shī)唐(táng)咏琦说。

　　唐咏琦还表示，目(mù)前来看调油(yóu)驱(qū)动稍显不足，美国汽油库存进入(rù)4月后去化力(lì)度放缓，甚至出现小幅累积，而且(qiě)从(cóng)年初开始，韩国就有甲苯、二甲苯(běn)、PX运往美(měi)国(guó)，存在提前备货行为。同时(shí)，PXN维持在440美元(yuán)/吨的偏(piān)高水平，有助于带动部分(fēn)装置开工，且随着集中检修将(jiāng)进入尾声(shēng)，预计5月底负荷或升至74％附近(jìn)，PX供应将有(yǒu)所恢复。

　　展望后市，谢雯分(fēn)析称，由于亚洲多(duō)套PX装置检修期结束，PX开工率回升明显，而国内部分PX装置负荷(hé)处于上(shàng)升状态，5月PX货源可(kě)能趋于宽松。同时，调(diào)油需(xū)求不及预期，当前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大，PX价格或有所承压(yā)。PTA在成本(běn)拖(tuō)累(lèi)下价格(gé)走势偏(piān)弱。后续需关(guān)注原油价格企稳(wěn)情况及调油逻辑(jí)在汽油需求旺季是否实质(zhì)发(fā)生。若(ruò)原油价格企(qǐ)稳、调油(yóu)需求再起(qǐ)，在(zài)聚酯开工率有改善预期的前提下，PTA有望出现阶段性反弹。

　　董丹(dān)丹(dān)认为，原油下(xià)跌(diē)和聚酯端开工下滑的(de)利空可能(néng)会慢慢发生(shēng)改(gǎi)变，例如5月4日国内开盘后油价已经企稳，5月4日(rì)当周聚(jù)酯下游的织造、加弹开工率也出现了(le)周度回升的(de)态势。最大的(de)利空因素(sù)在于PX与石脑油(yóu)价差的压缩，目前(qián)两者(zhě)价差仍高达(dá)435美(měi)元/吨，PX供应增(zēng)加将导致趋势延续。从价(jià)格走势看，也很可能演(yǎn)绎(yì)出PX、PTA近月合(hé)约跌势(shì)开始加快，PTA2309合约跌势减缓(huǎn)的走势。

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