5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是(shì)逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易方(fāng)达、富国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增(zēng)长，年内份(fèn)额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动下(xià)跌，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科技(jì)领域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确(què)实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正(zhèng)，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们(men)预期中(zhōng)国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(gu面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别ǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会(huì)。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价(jià)值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更(gèng)先进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投资价值值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机(jī)构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更(gèng)快这二者(zhě)中任(rèn)一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们(men)认为(wèi)国(guó)内经济的(de)复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来(lái)看是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)人(rén)可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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