近日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各2515个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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