随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的(de)持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的(de)部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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