5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年(nián)以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药(yào)板块是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本(běn)文将详49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)有原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内市(shì)场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委员(yuán)会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的(de)思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫(wèi)生资(zī)源的(de)分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产(chǎn)替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的(de)渠道和(hé)较强的研发能力(lì)。

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