大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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