射(shè)频芯片领(lǐng)域面钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòn钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称g)于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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