北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(m网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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