昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员(yuán)预(yù)计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期(qī)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大学生党如何自W，如何自我安抚致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住四(sì)周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息至那么(me)高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能(néng)实现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。学生党如何自W，如何自我安抚”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán学生党如何自W，如何自我安抚)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的(de)周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能(néng)够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是(shì)否存在(zài)旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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