财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来(lái)，东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗资产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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