A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人>下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。