在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开(kāi)放(f顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉àng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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