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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算(suàn)结婚以后他那个越来越大了会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)23结婚以后他那个越来越大了09以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息(xī)预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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