尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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