射频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方(fāng)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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