财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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