随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(zhōng)信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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