在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开始。

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