随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估值(z佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次hí)修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值(z佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次hí)板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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