北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行(xí拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的(de)转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业(yè)。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么(me)不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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