私募基金(jīn)运作即将迎(yíng)来更(gèng)全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业(yè)协会（下(xià)称中(zhōng)基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资(zī)基金运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法将私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金纳入统(tǒng)一规范(fàn)，中基协实施登(dēng)记备案以来，我国私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金行(xíng)业发展迅速，规模不(bù)断增(zēng)加。截至2022年年末，中基协已登记私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人9000余家，存(cún)续私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金9.3万只，规模(mó)5.6万(wàn)亿元。私募证券(quàn)投资(zī)基金交易策略(lüè)逐步多元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票、基金(jīn)、债(zhài)券和场内(nèi)外衍生品(pǐn)，已经成为资本市场(chǎng)重要(yào)的机构投资者之一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规范发展(zhǎn)和问题导向(xiàng)，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点问题予以(yǐ)规范，完善(shàn)私募证券投(tóu)资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共(gòng)计(jì)三十二条，对私募证券投资基金募(mù)集、投(tóu)资、运(yùn)作管理(lǐ)等环节提出了规(guī)范(fàn)要(yào)求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续(xù)门槛要求上，明确私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金初始募集及存(cún)续(xù)规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基(jī)协发布了修订后(hòu)的(de)《私募投资基金登记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进(jìn)一(yī)步明(míng)确了私(sī)募登记备案标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私募证券(quàn)基金初始实(shí)缴募集资金规模不(bù)低(dī)于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指(zhǐ)引(yǐn)》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发(fā)市场热议的是，基金(jīn)合同(tóng)中应当明确约定，除市场波动导致(zhì)净值(zhí)变(biàn)化外，连(lián)续(xù)60个(gè)交易日出现基金(jīn)资产净值低于1000万(wàn)元人(rén)民币的，该(gāi)私募证券投资(zī)基(jī)金进入(rù)清算流程。

　　有行业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案(àn)办(bàn)法》募集(jí)规模的基础上，增(zēng)加了存续(xù)要(yào)求，这(zhè)可以有效避免(miǎn)《备(bèi)案办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式(shì)备(bèi)案的“壳基(jī)金(jīn)”。此外，这(zhè)也体(tǐ)现行业(yè)的“扶强除劣(liè)”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存难度越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加(jiā)强流动性风险管理，《运作(zuò)指引》要求私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)开放申赎频率不得高于每月一次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词基金(jīn)合同应当约定投(tóu)资(zī)者(zhě)不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁定期安排(pái)。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投资要求上，为引导私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人提升(shēng)专(zhuān)业投资能力(lì)，组合投资、分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)，要求私募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的(de)方式进行投资。单只私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金投资于同一资产(chǎn)的资(zī)金，不得超过该基金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理的全部私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过该资产的(de)25％。银行(xíng)活期(qī)存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地方(fāng)政府债券、公(gōng)开募集基金等中国证监(jiān)会、协(xié)会(huì)认(rèn)可(kě)的投(tóu)资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)明确禁止多层嵌套(tào)，要求私募证券投资基金架构应当清(qīng)晰、透(tòu)明，不得通过设置复杂架构、多层嵌(qiàn)套(tào)等(děng)方式规避(bì)监管要求。私募证券投资基金投资于其他私募证券投资基金或(huò)者金融机构发行的资(zī)产管理产(chǎn)品的(de)，应当明确约定所(suǒ)投(tóu)资的私募证券(quàn)投资基金或(huò)者资产管理产品不再投资除公开(kāi)募集基(jī)金(jīn)以外(wài)的其他私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)或者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募(mù)基金应(yīng)当以风险管理、资产配置(zhì)为目标(biāo)开展衍生品(pǐn)交易(yì)，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠(gāng)杆融资工具，不得为不适格投资者(zhě)提供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆(gān)等要(yào)求(qiú)。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求私募(mù)证券投资基金管(guǎn)理人建立健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循(xún)投(tóu)资(zī)者利益(yì)优(yōu)先与公平交易原则(zé)，防范利(lì)益输(shū)送(sòng)。对量化私募证券投资基金(jīn)在交易系(xì)统安(ān)全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资(zī)料保存、产(chǎn)品命名等方面提(tí)出规范要求。进一步细(xì)化对(duì)私(sī)募证券投资基金投资(zī)运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确(què)不同规模私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人和私募证券投资基金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上(shàng)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人定期开展压力测试、建立风险准备(bèi)金制(zhì)度等。具体来(lái)看，同一实(shí)际控制人控(kòng)制的私募基金管(guǎn)理人在(zài)最近(jìn)一(yī)年(nián)度(dù)末合(hé)计基金管理规模在20亿元以(yǐ)上的，应(yīng)当持续(xù)建立健全流动性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关于(yú)预警线与止(zhǐ)损线(xiàn)的风险管(guǎn)理(lǐ)制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理(lǐ)人(rén)应当结合市场状况和自身管理能力制定并持续更新流(liú)动性风险应急预案，明确预案触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通道(dào)业务，私募基金管理人应当对投资者资金来源的合规性进行审查(chá)，不(bù)得由投资(zī)者或(huò)其(qí)指定第三方下达投资指令或者自行负责(zé)投资运作，不得为金融机构、其他私募基金管(guǎn)理人，金(jīn)融(róng)机(jī)构资产管理产品以及其他私募基(jī)金提供(gōng)规(guī)避投资范围(wéi)、杠杆约束(shù)、投资者门槛等(děng)监(jiān)管要求的通道(dào)服务。

　　一(yī)位(wèi)私(sī)募人(rén)士(shì)向期货日报(bào)记者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际标准在向(xiàng)金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果(guǒ)按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执行(xíng)后会快速抹平私募(mù)基金相对其他资管产(chǎn)品的灵(líng)活度，让资金方的投放(fàng)偏好回到策(cè)略表现及(jí)管理(lǐ)人的整体运营和服务水平上(shàng)，而(ér)非政策监管红(hóng)利(lì)。这将(jiāng)更有利于(yú)行业的健康发展，回(huí)归(guī)管(guǎn)理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了(le)过渡(dù)期安排。

　　中基(jī)协表示(shì)，《运(yùn)作指引》施(shī)行后，新备案(àn)的私募证券投资基(jī)金按照《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同时为减少新老(lǎo)基金的套利空间(jiān)，对(duì)存量基金针对(duì)不同情(qíng)况(kuàng)提(tí)出差异化整改(gǎi)要求，并对重点条款(kuǎn)的整(zhěng)改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围(wéi)要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不(bù)符(fú)合最低存续规模等(děng)触(chù)及底线要(yào)求的存量基金(jīn)，《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)不得新增募(mù)集规模及(jí)投资者，不得(dé)展期，新(xīn)增(zēng)投(tóu)资活动获(huò)得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于不(bù)符合《运作指(zhǐ)引》中关于投资(zī)集中(zhōng)度、嵌(qiàn)套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生(shēng)品交(jiāo)易等投(tóu)资要求的，给(gěi)予12个月整改过(guò)渡(dù)期，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后存量基金新募集的投资者要求设置不少于6个(gè)月的(de)份(fèn)额锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发(fā)生基金合同(tóng)变更(gèng)的，变更(gèng)后内容应当符(f光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ú)合《运作(zuò)指引》要求；基金合(hé)同(tóng)存续(xù)期限发(fā)生变化的，应当按照(zhào)《运作(zuò)指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续期限(xiàn)的私募(mù)证券投资基(jī)金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后12个月内，修(xiū)改基(jī)金合(hé)同，约定(dìng)明确的基金存续期，以(yǐ)促进(jìn)目前存量(liàng)永续(xù)基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词