A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转型收入(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年rù)对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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