A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一不拘于时句式类型，不拘于时句式还原直不拘于时句式类型，不拘于时句式还原不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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