在股市高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn本初是谁)法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的(de)产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(di本初是谁ào)整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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