尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōn1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少g)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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