财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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