随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思”的(de)配置策略，通过积(jī)极不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关(guān)注(zhù)度有望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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