5月23日(rì)，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文(我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继(jì)续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域之(zhī)一(yī)，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通(tōng)过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日需求较大的心血管外(wài)科学(xué)、妇(fù)产(chǎn)科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息(xī)设(shè)备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的(de)板块将会有(yǒu)较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的(de)基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的(de)优势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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