本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，九龙司是哪里？国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(九龙司是哪里？gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款(k九龙司是哪里？uǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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