5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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