大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发(fā)的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机会(huì)；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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