在投资(zī)日(rì)经225ETF的“基金吧(ba)”里，基(jī)金(jīn)的大涨(zhǎng)大(dà)跌走势，激起了基(jī)民(mín)的热烈讨论，“这个日经正经不(bù)？”“还要有个跌停板才和(hé)净值一样(yàng)”“这基涨(zhǎng)跌这么(me)大，吓人”……到底(dǐ)发生(shēng)了什么？

　　5月23日，华夏、易方达基(jī)金两大公募巨(jù)头纷纷(fēn)公(gōng)告，对公司旗下高(gāo)溢价日经225ETF提示风险(xiǎn)，目前折(zhé)溢价率已经大幅回(huí)落(luò)。与此同时，科创50、创业板(bǎn)指继续受到资金的青睐，今年以来创业板ETF净(jìng)买入资金(jīn)已达165亿元，而沪深(shēn)300、上证(zhèng)50ETF等净流出居前，热(rè)门板块传媒、基建ETF受到(dào)资金“落袋为安”，但部分机构看好传媒(méi)、顺周(zhōu)期板块的(de)长期配(pèi)置价值。

　　提示高溢(yì)价风险

　　日经(jīng)ETF溢价已有所回落

　　5月23日，华(huá)夏、易方达基金(jīn)两大公募巨头纷纷公告(gào)，两家(jiā)公(gōng)募(mù)旗下(xià)的“野村(cūn)日(rì)经225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二(èr)级市(shì)场(chǎng)交易价格波动较大。截至(zhì)5年(nián)22日，两(liǎng)只产品(pǐn)的溢价率分别为5.5％、9.12％，并(bìng)特(tè)此提(tí)示(shì)投资者关注二(èr)级市(shì)场交易价(jià)格溢价风险，如果盲(máng)目投资(zī)，可能(néng)遭受重大损失。

　　从两只产品的(de)表现看，今年两只(zhǐ)ETF近(jìn)日走(zǒu)势凶悍，今年以来涨幅都超过(guò)了(le)16％。截至(zhì)5月23日下午(wǔ)1点(diǎn)开(kāi)盘，两只产品溢价率都回落到4％以(yǐ)内，投资者的追(zhuī)捧热情在风险提示后有所降温，正在回归理性。

　　而(ér)从资金流向看，由(yóu)于两只产(chǎn)品规(guī)模仅有1个亿左右，流通盘(pán)偏小，昨日(rì)净(jìng)流入资金都不到2千万(wàn)体量。

　　从(cóng)全市(shì)场看，目前跟踪日经指数的产品共(gòng)有(yǒu)4只，总规模5.4亿元，今年(nián)以来资金净(jìng)流入2.42亿元，涨幅最高的产(chǎn)品(pǐn)已经达到27％，体现了(le)很好(hǎo)的赚钱效(xiào)应。

　　目前(qián)，四只产品跟踪的指数都是日经225指(zhǐ)数收益(yì)率(lǜ)（经汇率调整后），从该指数表(biǎo)现看，今年也大(dà)涨(zhǎng)18％，指数涨(zhǎng)幅在亚太市场高居(jū)前列。

　　一位股(gǔ)票ETF基金(jīn)经理告诉记者(zhě)，日经(jīng)ETF跟(gēn)踪(zōng)的指数近期涨(zhǎng)势较(jiào)大，涨(zhǎng)幅犀(xī)利(lì)，叠加产品流通盘不够大，短期内(nèi)受到资(zī)金的净买入，产生(shēng)了供不应求的(de)情况，就会推高二级市场价格，让(ràng)价格走在指数涨幅的前面，这个情(qíng)况就会产(chǎn)生基金(jīn)产品的高溢价。

　　“日经ETF的底层资(zī)产是跟(gēn)踪日经225指数表(biǎo)现的，如果短期出(chū)现(xiàn)高溢价(jià)，也就意(yì)味(wèi)着当前的价格超出了生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思指数(shù)的(de)涨幅，未来会回(huí)归到指数(shù)正常走势(shì)和涨(zhǎng)跌(diē)幅的状态，也就是会(huì)逐渐消(xiāo)除溢价。而(ér)高溢价回(huí)归的过程(chéng)，就会产(chǎn)生二级市(shì)场价格的下跌，因此，建议投资者不(bù)要盲(máng)目买入高溢价品种，避免下(xià)跌(diē)风险。”该基金经理称。

　　而(ér)从日本股市表现看，今年年初以来(lái)日本股市持续上涨，日经225指数超越30000点(diǎn)大关，达到1990年泡沫(mò)经济破裂以来的最(zuì)高点。

　　中信(xìn)建(jiàn)投证券认为，近(jìn)期日本(běn)股市上涨受多(duō)重因素驱动(dòng)：一是随着美联储加息预期下降和日央(yāng)行紧缩(suō)预期上升(shēng)，吸(xī)引国际资本(běn)回流日(rì)本市场；二是(shì)随着(zhe)疫(yì)后经济活动(dòng)复苏和去年日元持续贬值，东京(jīng)交易(yì)所(suǒ)上市公司(sī)多表现良好；三(sān)是今年(nián)东京交易所提出将(jiāng)改革(gé)公(gōng)司治理监督(dū)机制。在这一改(gǎi)革下，预计部分(fēn)低估值企业可能(néng)采取股票(piào)回购等方(fāng)式提振股价，截至本周，已有价值3900万亿日元的股票(piào)被宣布回购(gòu)；四(sì)是近期部分利好消息带动市场(chǎng)情绪。包括(kuò)G7峰会在日召(zhào)开、巴菲特赴日(rì)考(kǎo)察并(bìng)表示大举投资日(rì)本股(gǔ)市(shì)等，推动市场对日(rì)本股(gǔ)市的(de)整(zhěng)体情绪提振。

　　也有基金经(jīng)理提(tí)示短期过快上涨带来的投资风险，并提(tí)示投资(zī)者，海外(wài)投资(zī)可(kě)能会涉及相关的汇率风险，对(duì)相关市场熟悉(xī)程度不高等问题，建议投资者在自己能力圈(quān)内(nèi)投资(zī)，避免盲目追高带来的风(fēng)险。

　　科创50、创业(yè)板(bǎn)指继续受青(qīng)睐

　　创业(yè)板ETF净流(liú)入资金已(yǐ)达(dá)165亿(yì)

　　除(chú)了关注市场热(rè)点(diǎn)ETF外，再来看下ETF市(shì)场(chǎng)最新风向。

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)22日收盘，全市场(chǎng)728只股票ETF总规模1.39万亿元，比去年末规模新增1293亿元，规模增幅10％。在本周震荡市场中，昨(zuó)日净申购份额13.23亿(yì)份(fèn)，按(àn)照区间成(chéng)交均价(jià)测算，净流入资金微增3.89亿元。

　　从资金净流入(rù)方向来(lái)看，资(zī)金净流入宽基(jī)ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日净流入都是3.39亿(yì)元(yuán)，位(wèi)居行(xíng)业前列。另外，易方达科创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有(yǒu)1亿元以上资金的(de)净流入。

　　行(xíng)业和主(zhǔ)题产品中，半导体(tǐ)、游戏、证券ETF等净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过了(le)2亿元资金体量(liàng)。另外，触底反弹的医药(yào)ETF、高位回调的传媒ETF，也同样吸引资金关(guān)注，净流入资金相对居前。

　　拉长时(shí)间看，今年以来净流(liú)入资金(jīn)最多的是(shì)易方(fāng)达创(chuàng)业(yè)板ETF，今(jīn)年净流入资(zī)金165亿元，位(wèi)居行业首位。另(lìng)外，创业板50ETF、科创50ETF分别净流入70亿元、67亿元，都位(wèi)居(jū)行业(yè)前列。

　　而今年景气(qì)度回升的(de)半(bàn)导体、酒ETF，具备估值(zhí)吸(xī)引力的(de)医疗、恒生互联网等，也都受到资(zī)金(jīn)的追逐(zhú)，净流(liú)入资金都在50亿元(yuán)体量及以上(shàng)。

　　谈及创业板(bǎn)相关指数的“越跌(diē)越买”，华安基金(jīn)指数与量化投资(zī生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)部表示(shì)，随(suí)着前期创业(yè)板50指数的回调，当前估值已来到30倍的历史(shǐ)低位区间(jiān)，且一季报显(xiǎn)示成分股净利润同比增长52.69％，基(jī)本面向好趋势(shì)明显，持续关注板(bǎn)块趋势反转机会。

　　该(gāi)机构分析，在政(zhèng)策层(céng)面，4月底的政治局会议提出“要(yào)夯实科(kē)技自立(lì)自强根基，培(péi)育(yù)壮大新动能(néng)。要巩固(gù)和扩(kuò)大新能(néng)源汽车(chē)发(fā)展优势，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造。要(yào)重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险”，这宣示(shì)着(zhe)国内经济发(fā)展动能(néng)要加(jiā)快转(zhuǎn)变，新能(néng)源及人工(gōng)智能将是经(jīng)济转型的两大动(dòng)能(néng)，汇聚战(zhàn)略性(xìng)新兴产业的创业板持续受益于政策(cè)红利，该(gāi)机构(gòu)建议关注创业板50指数的(de)投资机会。

　　沪(hù)深300、上证50ETF等(děng)净流出居(jū)前

　　传媒、基建“落(luò)袋为安”

　　而从资金(jīn)净(jìng)流出方向看，表现(xiàn)相对(duì)强(qiáng)势(shì)的上证50ETF遭遇资金净卖出，当日(rì)基金份额流(liú)失(shī)4亿份，资金净(jìng)流出超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。另外(wài)，南方中证1000ETF、华泰柏(bǎi)瑞沪深(shēn)300ETF等宽基(jī)指数，也分别有超过1个(gè)亿的资(zī)金净流出(chū)。

　　行业(yè)和(hé)主题ETF中(zhōng)，芯片(piàn)、煤炭、中药ETF等近期出现阶段(duàn)性(xìng)行情的板块，遭(zāo)遇资金的卖出，天弘银行(xíng)ETF、恒生科技ETF等(děng)多只产品净流出资金也有1个亿(yì)以上。

　　拉长(zhǎng)时间期(qī)限，今年以来宽基ETF中(zhōng)，中证500ETF、沪深(shēn)300ETF等都出现百亿体量的(de)资金(jīn)净流出。上(shàng)证50ETF也有57亿元资(zī)金净流出。

　　而(ér)行业和主题ETF中，今年(nián)涨幅(fú)超40％的传媒ETF净流出资金(jīn)24亿元(yuán)，位居行业首位。5G、证(zhèng)券ETF、基建50ETF等也出现越涨越卖，整体资金净流(liú)出位居前(qián)列。

　　虽然部分(fēn)热(rè)门(mén)主题(tí)行业的资金出(chū)现流出，但部(bù)分机构仍建(jiàn)议从中长期(qī)角度，观察各(gè)类板块的投资机会和行情演绎。

　　中(zhōng)欧基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但市场(chǎng)展现出更多结构性机会，当前市场对题材的追捧(pěng)热度仍持续偏高。“传媒(méi)板(bǎn)块近期跌(diē)幅居(jū)前，主因(yīn)前期涨幅较(jiào)大，炒作有逐步退潮趋势(shì)。”

　　短期内，中欧基金建(jiàn)议(yì)继(jì)续关注(zhù)资(zī)金(jīn)合(hé)力最强的人工智能与央企相关品种，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热(rè)度回落(luò)、且经济复苏趋(qū)势确立后关注“顺周期(qī)”板块的整体机会，尤其是大众消费(fèi)等领域；而长期来(lái)看，可以积(jī)极(jí)关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，重点关注计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等行(xíng)业(yè)。

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