近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在96的因数有哪些数，72的因数有哪些(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量(li96的因数有哪些数，72的因数有哪些àng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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