北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的(de)变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一(yī)些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子们(men)在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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